德讯证顾 【德讯证顾题材发现】注册制全面推进下，券商抢滩
中央经济工作会议12 月8 日至10 日在北京举行。会议提出要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。随后，沪深交易所分别发布了《股票上市规则》。注册制在历经长达两年多的试点后，信息披露、退市制度较为完善，全面注册制落地的条件已成熟。注册制的全面落地对券商板块的利好作用显著。
长期来看，注册制的全面落地，结合北交所开市，对专精特新类小型企业放宽了直接融资渠道；中美监管机构之间的博弈也对部分国旗和央企背景的中概股产生一定影响。A 股预计将承接部分美股回流资本。长期来看，预计投行项目数量将再一次迎来快速增长时期。
券商是全面注册制的核心受益载体。本次中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制”，预计2022年沪深主板注册制落地可期。此前19 年7 月科创板开市、20 年8 月创业板注册制落地、21 年2 月深主板与中小板合并、上月北交所正式运行，已为全面注册制打下坚实基础。注册制是多层次资本市场高质量发展、落实创新驱动发展战略的重要一环。10 日晚沪深交易所已同步就新股票上市规则征求意见，着力打造简明、清晰、友好的自律监管规则体系。
券商是资本市场的核心载体，在注册制全面推进下最为受益。IPO 业务增量涌现下，投行业务更需要资本实力、销售能力、定价能力，预计业务资源集中度进一步提升，投行业务作为机构业务的流量入口，推动机构业务的强者恒强；供给端红利持续释放，预计居民资产配置将加速向权益资产转移，深耕权益基金产业链的券商将进一步厚植优势，财富管理+资产管理业务推动盈利能力和稳健性提升。
中长期来看，证券行业助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。目前，资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。充分利好兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。另一方面，财富管理赛道宽且长，利好财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局上刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局。
本次经济工作会议提及全面实行股票发行注册制，以注册制为核心的资本市场改革有望在2022年加速推进，预计将在总结科创板、创业板和北交所注册制改革经验的基础上，推动沪深交易所主板注册制改革，提升直接融资占比。对券商而言，投行业务收入贡献有望提升且头部券商在项目及人才储备方面优势更为显著，政策端有望持续受益注册制改革红利。
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