德讯证顾 【德讯证顾板块异动】保险新机破土，静守云开见月明
刚刚披露的上市险企11月保费成绩单，折射出保险业仍然处于深度转型的爬坡期。受低基数效应影响，上市险企财险板块同比有所改善。相较之下，寿险板块同比保费表现分化，整体仍然承压。
财险回暖撑起了上市险企总保费的“门面”。梳理保费公告可以发现，今年1至11月，上市险企财险保费收入进一步改善，太保财险、人保财险、平安财险原保险保费收入同比增速分别为3.0%、1.6%、-7.3%。其中，上述三家公司11月单月原保险保费收入同比增速分别为4.6%、13.4%、4.4%。
结合保险公司反馈信息，财险板块可能将迎来保费增速拐点，这主要得益于车险保费收入环比有所改善。不过，未来财险市场仍然面临一定变数，在商业车险综合改革以及近期推出的新能源车险新规影响下，车险未来的承保盈利空间仍有收窄的可能性。
预计上市险企的财险板块仍有一定的费率优势，即规模效应带来的固定费用优势以及直销渠道占比高带来的低手续费优势。在这些优势之下，预计上市险企财险板块仍然能实现承保盈利。但部分中小财险公司业绩压力更大，从而会加速推动财险行业市场集中度将进一步提升。
寿险所面临的压力并不小。今年1至11月，上市险企寿险板块保费收入小幅改善。但11月单月，中国人寿、中国平安原保险保费收入出现负增长，主要是受制于启动2022年“开门红”而影响了当月保费业绩。
通过对本轮寿险增长乏力进行复盘思考，其实传统低效的寿险营销模式已经进入了深度、持续性的困境之中，疫情更是加速了这一进程。当前，寿险行业的主要问题是陷入“供需错配”，即投保人多元化的需求和不平衡不充分的保险产品服务之间的矛盾。从产品和渠道两端来看，深层次矛盾逐步显现，寿险公司在以客户为中心的目标上仍有提升与改善空间。
互联网金融方面，随着互联网用户数量以及普及率不断提升，有利于保险公司突破疫情防控的限制，通过线上渠道触达海量客户，进一步打开下沉市场。互联网保险政策监管趋严，预计大型险企经过短期调整后长期将受益。
科技赋能方面，国内上市险企正在推进科技赋能，预计未来随着平台运行效率提高，用户体验感更优，客户粘性将增强。
专业机构预计2021年全年及2022年“开门红”期间保费增长仍然受承压，边际改善时点或出现在2022年下半年。
当前市场蕴含了对中长期新单增长过度悲观的预期，关注短期数据企稳后对估值修复动能。财险板块基本面优于寿险板块，寿险磨底尚待时日，财险板块拐点已至。可以预见的是，那些加快搭建满足客户需求产品体系（保险+服务）的保险公司，将有望率先走出行业瓶颈。
注：市场有风险，投资需谨慎
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