德讯证顾 【德讯证顾 机会研判】风车转转转，满场红通通
午后风电设备板块异动领涨，截至发文，禾望电气涨停，天能重工、运达股份等跟涨。
由于风电风机技术进步带来的降本已经较为明显，诸多可开发资源的回报率水平已经较为优异，海上风电也有望随着大型化风机的应用加速平价，以及考虑中东部分散式资源后续利用提速，我们预计十四五期间中国风电新增装机量在保守和乐观情形下分别有望实现年均55GW以上和70GW以上。从装机节奏来看，由于两批风光大基地项目的推进，预计2023年有望实现更高装机量，1-2年的高景气周期已经启动。
中长期来看，机组的大型化趋势有望快速重塑零部件行业格局，产能更加向技术、资金实力强的头部公司集中，另外海外市场也对大型化零部件供应提出需求，国产优质零部件企业有望抓住机遇提升全球市占率。整机/塔筒/海缆环节商业模式较为优异，整机和塔筒企业均有增量业务空间，海缆在风机大型化过程中单位GW的价值量至少有望保持不变，这三块领域有较大的市场空间。
展望2022年，整机环节盈利存在考验，但压力可控，新的大型化风机产品轻量化带来的成本下降较为明显，行业格局正在快速向头部梯队集中。塔筒环节，陆上塔筒迎来上行周期，格局趋向集中，海上风电的发展拉动海上塔筒和桩基的增量需求，行业积极扩产匹配海上需求。海缆环节，2022年为海风平价短暂过渡期，海缆环节格局优异，产值增长匹配装机量增速，头部公司有望扩大优势。风机零部件环节，2022年头部公司有望受益于大型化零部件产品的溢价和原材料价格可能的下行趋势，中长期受益于全球风机大型化带来的行业格局重塑。
风机大型化降本成效明显。从2020年中开始，随着行业抢装基本到尾声，陆上风电中标价持续下行，到2020年底已经接近3,000元/kW.2021年逐月开始2,500元/kW以下的项目占比开始提升。我们统计11M21公开市场招标有明确价格的项目中，接近84%的项目中标价格已经低于3,000元/kW，同时中标价格低于2,500元/kW项目占比已经达到53%，对应整机企业用大型化风机拿单的趋势已经较为明显。
2021年开始，政策持续助力风电行业发展。2020年9月，“碳达峰、碳中和”政策的提出提升了国内风电行业十四五期间的装机规划。2021年陆续有多重政策持续助力风电行业发展，其中主要涉及推进两批风光大基地建设、风电下乡、海上风电发展、老旧机组升级改造等。在政策的持续助力下，相当程度上在风电资源空间释放和项目推进进度上起到了关键作用。以推进两批风光大基地的建设为例，并网节点原则上设置为2023年末，更加确立了未来1-2年风电装机的景气上行周期。
风机零部件行业格局有望在大型化过程中迎来重塑。在全球风机大型化的背景下，特别是国内加速渗透率提升的过程中，领先的中国风机零部件公司有望通过扩产配套大型化风机的优质产能快速提升全球市占率，部分仍未完全国产化的产品也有望逐步降低海外进口比例。
注：市场有风险，投资需谨慎
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