德讯证顾 德讯证顾：【题材发现】保险熬过最坏时光，将涅槃重生
今日A股盘面，保险板块逆势上涨，中国平安、新华保险、中国人寿领涨，板块全线飘红。
2022年的保险公司“开门红”虽迟但到，略显低调。整体来看，2022年险企“开门红”产品形态依旧主推各类年金险、增额终身寿险等储蓄型产品，部分公司加入了养老年金形态产品供客户选择。同时，推出重疾险等核保宽松政策以及附加增值服务政策，助力“开门红”。主要上市险企2022年“开门红”的储蓄险销售将符合预期。
在“开门红”期间，保险公司力推年金险和增额终身寿险等产品，是因市场环境已发生变化。一是利率下行已经成为市场共识，各种安全、稳健的固收类资产收益率正在以肉眼可见的速度走入下行通道，不管是国债、存款、大额存单，还是银行理财、保险储蓄。二是资管新规于今年1月正式落地执行，这意味着包括银行、券商、信托公司等在内的金融机构所发售的理财产品，将一律采取净值化管理，不得承诺“保本保息”，全面打破“刚兑”。而伴随着“房住不炒”基调的落实和“房地产税试点”即将出台，近期更是有不少知名房地产企业违约的新闻频频传来，让很多投资者开始主动寻求安全稳健、收益不用太高的投资品。增额终身寿险正好符合这些特点。三是《互联网人身险新规》也于1月1日正式施行，很多网销增额终身寿险都将从互联网销售渠道“下架”。很多代理人都在抓住最后一波销售红利。
2021年保险公司股价和业绩低迷相对应，《国际金融报》统计2021年1至11月，保险业原保险保费收入为41644亿元，同比下降1.27%，比上月降幅略微收窄。
然而，保险公司有望迎来业绩拐点。2021年前11个月，财险公司机动车辆保险实现原保险保费收入6951亿元，同比下降7.07%，较上月降幅收窄1.31个百分点；车险收入占比较上月提高1个百分点。单月来看，11月，车险保费收入总计696亿元，实现6.58%的正增长，比上月增幅高出4.32个百分点。
2022年保险公司将迎来估值修复。长端利率、权益市场、新业务价值增速是影响保险股估值的三大核心因素。从大环境来看，2021年以来，疫情反复、宏观经济不确定性增强、行业信用环境整体收紧，长端利率高开低走，险企投资端表现承压明显；权益市场震荡下行。除此之外，在“去杠杆”政策导向下，民营房地产企业流动性阶段性紧张，去年2月华夏幸福爆雷进一步拖累险企投资端表现，上市险企总、净投资收益率普遍同比有所下降。
回溯保险股价的演变历史，2017年后的负债端新业务价值同比增速与险企累计增速契合明显，当前负债端基本面仍处改革中、当期业绩承压，是导致险企内含价值处于低位的重要原因，随着上市险企负债端基本面改革的推进，业绩表现拐点的出现将成为保险板块反弹的核心影响因素。
注：市场有风险，投资需谨慎
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